Was geschieht, wenn „die Musik aufhört zu spielen“?
Nach dem unerwartet guten US-Arbeitsmarktbericht der letzten Woche und dem darauffolgenden Anstieg der Inflationserwartungen verzeichneten die Aktienmärkte einige Turbulenzen, die das Ende einer langen Phase der Ruhe für die Anleger bedeutete. Nachstehende Grafik zeigt den Anstieg der Volatilität der US-amerikanischen und europäischen Aktienmärkte.
Quelle: Bloomberg, Stand: 31. Dezember 2017
Seit geraumer Zeit bereiten uns die vom Markt eingepreisten, extrem niedrigen Risikoniveaus Sorge, denn sie standen im Widerspruch zu den potenziellen Störfaktoren, die wir für die Aktienmärkte erkannt hatten und seither in unseren Portfolios überwachen. Dazu zählen insbesondere:
- Das Risiko einer Inflationsüberraschung, ausgelöst durch höheren Lohndruck auf engen Arbeitsmärkten in den Industrieländern, vor allem, aber nicht ausschließlich, in den USA.
- Die Straffung der Geldpolitik mehrerer Zentralbanken: Die Europäische Zentralbank (EZB) und die Bank of Japan (BoJ) haben beide eine Reduzierung ihrer geldpolitischen Anreize signalisiert.
- Zu hohe Bewertungen an den Aktienmärkten, vor allem in den USA.
- Die hohe Verschuldung der Unternehmen, die nach wie vor wie ein Damoklesschwert über China hängt.
Die jüngste Korrekturwelle hat zwar etwas Druck aus dem Kessel gelassen, aber unserer Ansicht nach ist noch Abwärtspotenzial vorhanden. Die Korrektur der Bewertungen war noch nicht ausreichend, zumal sich die Spannungen an den Aktienmärkten aufgrund des Zinsrisikos in den kommenden Monaten noch verdichten könnten.
Dank unseres defensiveren und risikogesteuerten Ansatzes für Aktienanlagen konnten wir eine Überperformance für unsere Investoren erzielen, die uns in dieser Marktstressphase eine Verlustbegrenzung ermöglicht hat, obwohl es aufgrund der mangelnden Differenzierung der Sektoren kaum noch Rückzugsmöglichkeiten gibt, die Schutz bieten.
Nachstehende Grafik zeit die Performance unserer Flaggschiff-Strategie während der Baisse:
Die in der Vergangenheit erzielte Performance ist keine Garantie für zukünftige Renditen. Der Wert von Anlagen kann sowohl steigen als auch fallen. Anleger erhalten ihren ursprünglich investierten Anlagebetrag unter Umständen nicht zurück.
Quelle: Unigestion, Bloomberg. Die Performance ist vor Abzug der Kosten in der Basiswährung des Uni-Global (UG)-Portfolios in unterschiedlichen Regionen ausgewiesen. Verwendete Indizes: UG World – MSCI ACWI Net Total Return USD Index, UG US – MSCI USA Net Total Return USD Index, UG Europe – Stoxx Europe 600, UG Japan – MSCI Japan Net Total Return Local Index und UG Emerging Markets – MSCI Emerging Net Total Return USD Index. In Abhängigkeit von der Region begann die Baisse am 23. oder 26. Januar und endete zwischen dem 8. und 9. Februar.
Nachstehende Grafik zeigt die enge Sektorkorrelation in den USA, die stärkeren Performanceunterschiede in Schwellenländern gegenüber den USA und weshalb eine noch stärkere Verlustbegrenzung im US-Portfolio schwierig war.
Quelle: Bloomberg. Die Performance wurde für den Zeitraum vom 26.1.2018 bis zum 8.2.2018 in USD berechnet und ist nach Abzug der Kosten ausgewiesen. Die in der Vergangenheit erzielte Performance ist keine Garantie für zukünftige Renditen. Der Wert von Anlagen kann sowohl steigen als auch fallen. Anleger erhalten ihren ursprünglich investierten Anlagebetrag unter Umständen nicht zurück.
Betrachtet man die Renditeniveaus der einzelnen Länder, sind die Performanceunterschiede in den Schwellenländern noch ausgeprägter und bieten zusätzliche Diversifikationsmöglichkeiten.
Falls der Abwärtstrend des Marktes anhält, dürften sich stärkere Performancediskrepanzen bilden, die dem Portfolio zugute kommen und allen unseren Strategien eine effiziente Verlustabsicherung ermöglichen.
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Vergangene Performances sind keine Anleitungen für die Zukunft, der Wert von Anlagen kann sowohl fallen als auch steigen; es gibt keinerlei Garantie dafür, dass sich Anlagen rechnen. Dieses Dokument wurde ausschliesslich zu Ihrer Information erstellt und darf nicht von den Empfängern vervielfältigt, wiedergegeben, verbreitet oder anderen Personen zugänglich gemacht werden. Sie ist eine zu Werbezwecken gemachte Aussage bezüglich unserer Anlagephilosophie sowie unserer Dienstleistungen und bezieht sich ausschliesslich auf den Inhalt dieser Präsentation. Es handelt sich hierbei weder um eine Anlageberatung noch um eine Anlageempfehlung. Dieses Dokument enthält kein Angebot, keine Aufforderung oder Anregung zur Zeichnung von Anlageinstrumenten, auf die es sich bezieht. Bitte kontaktieren Sie Ihren professionellen Berater, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Soweit wie möglich wollen wir die für dieses Dokument relevanten wesentlichen Risiken offenlegen, auf den entsprechenden Seiten des Dokuments wird auf diese hingewiesen. Im Fondsprospekt befindet sich eine vollständige Liste mit allen anwendbaren Risiken. Einige der beschriebenen oder angedeuteten Anlagestrategien mögen als mit hohem Risiko behaftet und nicht als leicht realisierbare Anlagen ausgelegt sein, was zu erheblichen und plötzlichen Verlusten, inbegriffen dem vollständigem Verlust der Investition führen kann. Diese sind nicht für alle Anlegertypen geeignet. Soweit dieser Bericht Aussagen zu zukünftigen Entwicklungen enthält, sind diese Aussagen zukunftsgerichtet und unterliegen Risiken und Unsicherheiten – inbegriffen, jedoch nicht darauf begrenzt, dem Einfluss von konkurrierenden Produkten, Marktakzeptanzrisiken und anderen Risiken. Daher sollte man sich nicht auf zukunftsgerichtete Aussagen als Grundlage für zukünftige Erträge verlassen. Im Bericht enthaltene Angaben und grafische Darstellungen dienen ausschliesslich zur Informationen und können von Drittquellen stammen. Unigestion unternimmt angemessene Massnahmen zu ihrer Überprüfung, gewährleistet jedoch weder deren Richtigkeit noch Vollständigkeit. Folglich werden keine Zusicherungen oder Garantien, weder ausdrücklich noch implizit, von Unigestion in dieser Hinsicht gemacht oder gemacht werden und es wird keine Haftung oder Schuld dazu übernommen werden. Alle hier zur Verfügung gestellten Angaben können ohne Vorankündigung geändert werden. Sie sollten ausschliesslich in Hinblick auf das Datum der Veröffentlichung aktuell und ohne Bezug auf das Datum, an dem Sie Zugang zu diesen Informationen erhalten, aktuell sein. Wechselkurse den Wert einer Anlage steigen oder fallen lassen. Eine Anlage bei Unigestion enthält wie alle Anlagen Risiken, darunter den Gesamtverlust für den Anleger. Vergangene Performances sind keine Anleitungen für die Zukunft, der Wert von Anlagen kann sowohl fallen wie steigen; es gibt keinerlei Garantie dafür, dass sich Anlagen rechnen. Die Performance wird brutto ausgewiesen, wobei die Einbeziehung von Gebühren, Kosten und Abgaben den Gesamtwert der Performance mindert. Bitte beachten Sie, dass diese Fonds nicht für alle Anlegertypen geeignet sein könnten.
