Nos solutions multi-actifs sont conçues afin d’aider les investisseurs à atteindre leurs objectifs dans un contexte de baisse des rendements attendus des actifs classiques et d’accroissement du risque.


Introduction

Les stratégies multi-actifs portent sur des classes d’actifs diversifiés afin de maîtriser les risques, cependant leurs objectifs et applications, varient considérablement. Au sein d’Unigestion, nous avons pour objectif des performances régulières quelles que soient les conditions de marché, sur la base d’une approche d’investissement innovante, fondée sur une gestion du risque allant au-delà des mesures traditionnelles de risque.

Nos solutions multi-actifs reposent sur une allocation stratégique et dynamique dans un univers étendu de primes de risque, de manière à réduire la dépendance aux primes de risques traditionnelles : actions et obligations. Ensemble, elles offrent à nos investisseurs une gamme de bénéfices étendue , du revenu à la croissance, tout en partagent un objectif unique : protéger le capital en période baissière et tirer parti de la hausse des marchés.

La clé de la performance, quelles que soient les conditions de marché, repose sur le mode de gestion du risque. L’analyse des risques est donc au cœur de notre gestion d’actifs. Toutes nos solutions multi-actifs reposent sur un cadre unique d’investissement macro axé risque, qui allie la rigueur d’une approche systématique et le dynamisme de notre expertise fondamentale.

Nous gérons des solutions multi-actifs dans le cadre de fonds communs et de mandats dédiés. Avec plus de 60 % de nos actifs gérés dans le cadre de solutions personnalisées, nous avons une capacité reconnue dans la compréhension des objectifs de nos clients et la construction de stratégies dédiées répondant à leurs attentes.



Évolution des stratégies multi-actifs

Après des années de forts rendements sur les actions et les obligations, les valorisations ont atteint leurs limites et il est peu probable que les actifs classiques génèrent des rendements aussi élevés que ceux de la décennie écoulée. Une compréhension plus nuancée des risques et de la diversification s’impose, afin d’aborder un environnement plus volatile, caractérisée par une plus grande corrélation des marchés actions et obligations.

Par le passé, des solutions classiques (par exemple 50 % actions et 50 % obligations) ont donné de bons résultats dans les phases de marché haussier, assurant des performances comparables à celles des actions, pour un risque divisé par deux. Nous sommes toutefois d’avis que les modèles classiques se concentrent trop sur les actifs de croissance, ce qui peut les rendre très vulnérables avec le retour de la volatilité. Ces univers d’investissement sont relativement restreints car axés sur les primes de risque traditionnelles, les exposant à un environnement très volatile.

Nous considérons que les deux piliers suivants constituent le mode de gestion de portefeuilles multi-actifs le plus robuste dans un contexte de marchés de plus en plus complexes :

  • Diversification améliorée
  • Gestion dynamique du risque




Diversification améliorée

Nos solutions reposent sur un cadre stratégique d’allocation d’actifs à long terme, qui exploite les variations de performance des primes de risques dans différentes conditions macro-économiques.



  • Construction d’un portefeuille adapté à toutes les conditions de marché

Nos analyses macro-économiques et financières démontrent que les performances des primes de risque varient selon les conditions macro-économiques. Ainsi, les emprunts d’État sont généralement plus performants que les actions en période de récession. De même, les stratégies de rendement tendent à sous-performer en période de stress de marché.

Nous avons par ailleurs observé que l’environnement macro-économique dominant est généralement l’un des quatre types suivants : croissance régulière, récession, choc inflationniste et marchés tendus. Ces situations macro-économiques ont tendance à se produire selon des fréquences similaires sur l’ensemble de zones et périodes, comme l’indique le tableau ci-dessous.

Nous élaborons donc un portefeuille équilibré en termes de risque, capable de délivrer une performance à long terme grâce à une allocation de primes de risque qui sera fonction de leurs performances respectives attendues dans les différents environnements. Ce modèle d’allocation stratégique à long terme sous-tend l’ensemble de nos stratégies.


  • Un univers d’investissement plus large

Après plusieurs années de forte performance sur les marchés actions et obligations, le cadre macro-économique a évolué, et il est nécessaire de ne pas investir uniquement dans les actifs classiques. Nous sommes d’avis qu’une diversification du risque sur un spectre plus large de « risk premia » peut produire de meilleures performances que celles exposées long beta classiques, quelles que soient les conditions de marché.

Notre stratégie diffère des autres solutions multi-actifs en diversifiant les expositions entre primes de risque classiques et alternatives. Les primes de risque alternatives sont faiblement corrélées aux actifs classiques et améliorent la diversification. En nous appuyant tant sur les primes de risque classiques, qu’alternatives, nous renforçons notre aptitude à produire des rendements plus réguliers dans toutes les conditions macro-économiques.



Source : Unigestion. A but illustratif seulement.

Gestion dynamique du risque

S’il est indispensable d’équilibrer les rendements à l’évolution des cycles, une adaptation constante du portefeuille peut générer des gains réguliers. Notre équipe de gestion exploite des méthodes tant systématiques que discrétionnaires à cette fin.

Signaux de marché systématiques : Unigestion a élaboré trois indicateurs maison dits « Nowcaster », qui nous indiquent les conditions de marché en temps réel :

  • L’indicateur « Growth Nowcaster » mesure le risque de récession.
  • L’indicateur « Inflation Nowcaster » évalue le risque de surprises en matière d’inflation.
  • L’indicateur « Market Stress Nowcaster » donne le niveau de tension sur les marchés.

Les données produites par ces outils de suivi du risque en temps réel permettent d’adapter l’allocation stratégique à long terme du portefeuille face aux conditions économiques dominantes. Par exemple, dans un environnement récessionnaire, caractérisé par une inflation neutre et des marchés très tendus, notre approche systématique poussera le portefeuille vers des « risk premia » défensifs.

 




Ciblage dynamique des risques : une part importante de notre approche du risque revient à définir le niveau acceptable de risque du portefeuille. Le ciblage dynamique des risques consiste à accroître ou à réduire l’exposition du portefeuille dans son ensemble, tout en maintenant une allocation relative d’actifs. Comme le montre le graphique ci-dessous, cela nous permet d’accroître ou de réduire stratégiquement l’exposition au marché en fonction du contexte macro-économique.

Le ciblage dynamique du risque est une étape importante de la gestion de la réduction des pertes, tout particulièrement quand les marchés sont tendus et que le « risk premia » présente une corrélation élevée. Dans de telles conditions (à la suite du référendum sur le Brexit, par exemple), la plupart des « risque premia » tendent à se corréler, les investisseurs se délestant de l’ensemble de leurs actifs, quelles que soient leurs caractéristiques. La diversification ne suffit pas à lisser de telles pertes, et la gestion active du budget alloué aux risques nous permet de limiter la baisse.



Mesure de risque multidimensionnelle : ombre de stratégies multi-actifs évaluent le risque de leur portefeuille par des indicateurs standard, tels que la volatilité ou la corrélation. Chez Unigestion, nous pensons qu’il convient de définir ce risque en termes de perte de capital éventuelle, et non de se fier à un indicateur abstrait, comme la volatilité. Nous avons conçu un modèle nommé « Expected Shortfall », qui donne une vision multidimensionnelle du risque au sein de nos portefeuilles.

Ce modèle permet de prendre en compte des dimensions de risque que n’intègrent pas les analyses basées sur la mesure unique de volatilité, telles que la valorisation, l’asymétrie, le risque extrême et la liquidité. Dans un tel cadre, nous sommes en mesure d’identifier les actifs à risque élevé (asymétrie négative, aplatissement important, faible liquidité, portage faible, etc.) et de réduire les allocations correspondantes. Cette approche nous permet de renforcer l’allocation du risque sur l’ensemble de nos portefeuilles, pour une répartition plus homogène des rendements.




Méthodes discrétionnaires : toutefois, une approche strictement systématique repose sur des données historiques et n’éclaire pas suffisamment quant aux risques futurs. L’expertise de notre équipe d’investissement sur les données fondamentales, complète les informations quantitatives dont nous disposons, afin de tirer le meilleur parti sur l’ensemble des classes d’actifs, comme au sein de chacune d’entre-elles. Cette combinaison de styles systématique et discrétionnaire est une caractéristique clé de notre processus de gestion dynamique du risque.

 



Nos solutions multi-actifs

Nos solutions multi-actifs sont conçues afin d’aider les investisseurs à atteindre leurs objectifs dans un contexte de baisse des rendements attendus des actifs classiques et d’accroissement du risque.



  • Uni-Global Cross Asset Navigator

Il s’agit d’une stratégie d’investissement macro unique fondée sur la gestion du risque, visant à délivrer un rendement stable hors frais de cash +5% quelles que soient les conditions de marché, sur des périodes glissantes de trois ans, avec une volatilité de6 à 8%. L’objectif est de participer aux marchés haussiers tout en protégeant le capital lors des replis.


  • Uni-Global Total Return Bonds

Cette stratégie est une solution obligataire macro active et fondée sur le risque visant à surperformer l’indice Barclays Global Aggregate USD Hedged sur une période de 3 à 5 ans, avec une volatilité de 2 à 4 %. Elle vise à délivrer des performances régulières à long terme, tirant profit d’une allocation dynamique à un ensemble de primes de risque classiques et alternatives, ainsi que d’opportunités ponctuelles de marché.


  • Solutions multi-actifs personnalisées

Nous proposons des solutions personnalisées basée sur une analyse détaillée du profil client : appétit pour le risque, contraintes, horizon d’investissement et objectifs de performance. Une démarche souple et modulaire nous permet, par le biais de stratégies internes et externes, de constituer un portefeuille de long terme adapté au profil de chaque client.













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